丹东| 阿鲁科尔沁旗| 鄂托克旗| 兴化| 罗定| 贺兰| 琼结| 城阳| 溆浦| 宿迁| 乌尔禾| 乐清| 梁平| 察哈尔右翼后旗| 平塘| 大化| 晋中| 承德县| 聂拉木| 翠峦| 宁县| 青海| 鄢陵| 新乡| 绥德| 齐齐哈尔| 单县| 积石山| 台安| 吉木萨尔| 合浦| 班戈| 孟州| 潜江| 海丰| 海城| 师宗| 新河| 精河| 柳林| 通渭| 怀来| 通渭| 盈江| 周宁| 无为| 商河| 米泉| 齐河| 桂林| 兴业| 霍邱| 宽甸| 遵义市| 喀什| 封开| 孙吴| 海宁| 新沂| 绛县| 保亭| 莱西| 蒙城| 明溪| 西华| 察隅| 安义| 仪征| 射洪| 呼兰| 宜宾县| 丰城| 瓮安| 陵水| 新郑| 合肥| 通海| 花垣| 南浔| 昔阳| 和布克塞尔| 杜集| 德令哈| 巨鹿| 上杭| 崇仁| 府谷| 富川| 蠡县| 清丰| 达州| 襄城| 阳新| 钦州| 吉水| 乐清| 甘谷| 鄯善| 枣强| 延寿| 喀什| 石台| 古蔺| 丽江| 宁晋| 瑞昌| 镇赉| 召陵| 师宗| 南投| 湟中| 衡东| 砚山| 固阳| 雁山| 内黄| 巩留| 清河门| 桂东| 西畴| 昌邑| 江油| 施秉| 临洮| 上杭| 台南县| 东港| 封开| 平顶山| 赞皇| 同江| 富宁| 杜集| 潍坊| 柳州| 大城| 遵义县| 铜鼓| 溆浦| 济源| 土默特左旗| 清苑| 余干| 临江| 眉山| 魏县| 武隆| 阳春| 巴东| 贺州| 桦南| 博湖| 耒阳| 富民| 方正| 鱼台| 茂县| 彰化| 沁源| 安福| 永定| 巩义| 门头沟| 汉口| 田阳| 龙州| 宁远| 昔阳| 富川| 黎城| 宁夏| 铜梁| 保亭| 长宁| 沧州| 新津| 襄樊| 涠洲岛| 宁德| 高淳| 砀山| 瑞丽| 浮梁| 株洲县| 新宁| 礼泉| 香河| 广安| 永寿| 故城| 花溪| 礼县| 遂川| 明溪| 乐平| 南陵| 济阳| 诸城| 阳城| 通城| 南海镇| 耒阳| 越西| 南溪| 徐闻| 鄄城| 当涂| 沂源| 河间| 衢江| 乌什| 成安| 额尔古纳| 永靖| 城固| 枝江| 常熟| 保康| 永胜| 颍上| 温宿| 宁晋| 墨脱| 长武| 彭泽| 边坝| 普兰店| 汉阴| 浦江| 赤壁| 拉孜| 荆门| 平利| 镇雄| 澳门| 集贤| 安塞| 长清| 连南| 浏阳| 积石山| 兰州| 甘棠镇| 汉阴| 陆河| 黑山| 江油| 策勒| 上杭| 东辽| 伊通| 惠山| 阳朔| 大石桥| 茶陵| 九江市| 大方| 海安| 上杭| 夷陵| 昌邑| 寿光| 贵港| 杨凌|

三大优势助力平潭口岸成为台胞进香团的首选中转站

2019-10-14 20:48 来源:中国经济网陕西

  三大优势助力平潭口岸成为台胞进香团的首选中转站

  这是北京历史上迄今发现的最早的大规模水上工程。在信息传播渠道多元、传播速度极快的网络时代,危机公关的责任更大、难度更高。

大和斋西面叫“海棠院”,院北是一片东西向的长房,后来作为经卷库。乾隆对自己的杰作颇为自得,不禁佳句迭出:“夹岸香翻禾黍风,无论高下绿芃芃”“十里稻畦秋早熟,分明画里小江南”。

  本书精选十一位改变中国时代的企业家,从晚清的胡雪岩、郑观应、到民国的唐廷枢、徐润、张謇、陈光甫、马相伯、周学熙、再到当代的秦晓、柳传志。因此,这是一部有料、有诚意的作品。

  最特殊的是剧中重要人物老侠客褚彪的饰演者许立仁,虽是戏曲爱好者,但唱念做打皆有准谱,手眼身法步合乎规范,台风稳健,声情并茂,刻画人物形象生动。1924年,西湖畔雷峰塔的轰然倒塌俨然成为一桩文化事件,秘藏千年的经卷得以面世。

这座红砖红瓦的现代化城市有着宽阔的街道。

  结果我们也知道了——可口可乐凤凰涅槃,至今仍是全球最著名的饮料品牌。

  他们应时代而生,却又因时代而徘徊转侧,留下让后人只能想象的绝代风骨。——陈美儒(台湾著名教育家)主编推荐★一个朝代从兴盛到衰亡,历史大多只记载帝王将相,几乎不记载庶民。

  随着日共组织在本土被破坏,1931年日本警方在全岛发动第二次“台共大检肃”,抓捕了台共领导谢雪红等人并判重刑,导致组织瓦解,只剩少数人隐蔽民间或潜回大陆。

  2004年诺贝尔文学奖得主埃尔弗里德·耶利内克被《铁皮鼓》肆意的想象力和内敛深刻的反思所震撼:“在纳粹的乌烟瘴气之后的一股清流——我在德语文学中从未找到过的创新力。我想起来我小时候在草原生活,然后去放羊。

  诸多谜团尚待人解开。

  韩昇对唐太宗制度建设思想和实践的挖掘,侧重以下几个方面的特点:第一,善用历史发展眼光审视制度建设重要性制度建设在唐太宗治国理政思想中占有核心地位,这部书首先根据唐太宗在执政之初的一些战略思考,回答了为什么需要制度建设的问题。

  乾隆亲自植柳河畔乾隆策动的“皇家一号工程”,即便是今人也会为其刷屏。本报在此摘录部分片段,带读者回顾“北齐佛首回归记”——这里有千年前的皇室恩怨,有文物盗窃者的罪恶阴谋,还有海峡两岸携手促成文物回归的千古佳话。

  

  三大优势助力平潭口岸成为台胞进香团的首选中转站

 
责编:

中华网

设为书签Ctrl+D将本页面保存为书签,全面了解最新资讯,方便快捷。
军事APP
当前位置:财经频道 > 经济要闻 > 正文

李迅雷:金融开放加速,A股的风格与机会如何演变

李迅雷:金融开放加速,A股的风格与机会如何演变
2019-10-14 17:50:22 第一财经

9月10日,经国务院批准,国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)的投资额度限制。结合之前金融稳定发展委员会推出的十多条金融业对外开放措施,以及MSCI不断扩大A股纳入因子等一系列动作,金融开放加速的信号非常明确。

在外资不断流入、持有A股市值规模已经超过公募基金的新格局下,A股将发生哪些变化?有哪些投资机会值得关注?

一、A股与国际接轨还远吗

1.1 高波动、高换手等A股不成熟表现已有很大改善

自2006年至今,万得全A指数上涨了486%,年化涨幅约为13.6%,而代表全球最优秀公司股价表现的标普500在此期间仅上涨134%,年化收益不足6.5%。如此看来,投资A股的长期收益并不低,这与A股投资者,尤其是个人投资者的感受可能存在很大的偏差——大多数个人投资者可能都觉得投资A股不容易赚钱。这其中最大的原因可能就在于A股的高波动性和高换手率:高波动意味着A股虽然长期看上涨了,但短期波动剧烈;高换手率则意味着投资者频繁买卖而非长期持有,短期波动对投资收益影响更大,而短期波动并不容易把握,产生亏损的时候居多。

李迅雷:金融开放加速,A股的风格与机会如何演变

例如,2015年万得全A月收益率波动高达13%,以沪深300为代表的大盘股波动率也有10%,与此同时,标普500波动率仅为4%。2006年至今标普500的日均换手率长期保持在0.5%以内,而万得全A日换手率最高将近4%,是标普500的8倍。

但值得注意的是,A股市场高波动、高换手的“双高”表现正在不断改善和修正。2017年以来,代表大盘绩优股的沪深300的波动性和换手率水平已经逐渐向美股靠拢:当前美股的波动率为5%,而沪深300仅为6%;换手率水平更是呈现出明显的长期下行趋势,当前美股换手率为0.18%,沪深300也仅为0.32%。

李迅雷:金融开放加速,A股的风格与机会如何演变

1.2 市场机制的改进是A股趋于成熟的主要原因

A股市场在过去很长的时间内都表现出了与海外成熟市场不一样的现象,比如高波动、高换手、炒题材、炒绩差股等,通常都会归结为A股个人投资者多,赌性强,非理性程度高。但其实归根到底,我们认为是A股的机制造成了短期的高波动和短期“赚钱效应”,促使了投资者更关注短期炒作的非理性行为。以过去很长时间绩差股受追捧的现象为例,我们认为主要是A股的借壳制度和缺乏退市制度造成的。

我们将A股各行业中,每年ROE最差的10%的公司挑选出来,滚动构成绩差组合,代表市场中业绩最差的公司的股价表现。结果是,绩差公司股价的平均涨幅远远超过万得全A指数。2005年至2016年末,绩差组合总涨幅约13.5倍,而同期全A指数涨幅只有6倍,尤其是在2009年之后,绩差组合股价走势一路领先于万得全A指数。2016年之后,绩差组合股价走势才与全A指数反向变化,趋于回归合理的估值水平。

李迅雷:金融开放加速,A股的风格与机会如何演变

A股市场给绩差公司的估值更高,源自于A股市场中小盘绩差股特有的“壳价值”属性。绩差组合2015年之前的超额涨幅来自于市场对这类公司重组与借壳的预期。以2005和2010年的绩差股组合为例:2005年绩差组合中共有149只股票,之后5年内借壳上市2只,发生重大重组2次;2010年绩差组合中共有179只股票,至今借壳上市21只,发生重大重组193次。这与绩差组合的股价走势是吻合的:2010年之后绩差股借壳和并购重组更加活跃,其股价表现也更加突出了。可见,壳价值是绩差小盘公司持续获得估值溢价的根本原因。

1234...全文 5 下一页

相关报道:

     

    蔚来汽车至暗时刻:市值蒸发百亿美元 裁员千人求生

    相关新闻